近日，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的資產(chǎn)證券化又有新動(dòng)作。

10月24日，中騰信工薪貸ABS在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案，即將掛牌深交所，發(fā)行規(guī)模近2.87億元。此外，27日第二屆普惠金融CRO全球峰會(huì)上，小米金融信貸負(fù)責(zé)人陳曦透露小米金融ABS即將公開發(fā)行。

與此同步的是，今年9月份，廈門國金和京東金融相繼推出“ABS云平臺(tái)”，它們通過搭建一個(gè)在線平臺(tái)，將發(fā)行人、投資人、律師事務(wù)所、評級機(jī)構(gòu)等ABS參與方聚集起來，為ABS提供產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)行和存續(xù)期管理等一套服務(wù)。

此外，10月25日，國家開發(fā)銀行旗下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“開鑫金服”，上線開金網(wǎng)，布局企業(yè)金融資產(chǎn)交易。此種金融資產(chǎn)交易，雖并非真正意義上的ABS，但仍不失為企業(yè)通過資產(chǎn)交易獲取資金的一種渠道，與ABS具有相似之處。

互聯(lián)網(wǎng)金融ABS需求旺盛，市場潛力巨大

發(fā)行主體與服務(wù)機(jī)構(gòu)同步升溫，不僅說明企業(yè)對于ABS的需求存在很大程度未被滿足的情況，也預(yù)示著未來廣闊的市場前景。

據(jù)億歐不完全統(tǒng)計(jì)，目前涉足ABS的互聯(lián)金融企業(yè)包括：阿里、京東、宜信、分期樂、中銀消費(fèi)等，此外，小米金融、買單俠、開通金融等也正在籌備ABS相關(guān)業(yè)務(wù)。目前，以上互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)已發(fā)行的ABS資金規(guī)模合計(jì)已逾200億元。

據(jù)中央結(jié)算公司證券化研究組發(fā)布的《2016年上半年資產(chǎn)證券化發(fā)展報(bào)告》，2016年上半年，全國共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2892.27億元，同比增長71%，其中，企業(yè)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（企業(yè)ABS）發(fā)行1512.75億元，同比增長196%，占發(fā)行總量的52%。因此，可以肯定的是，ABS是一個(gè)萬億規(guī)模的市場。

值得注意的是，開通金融小微金融部總監(jiān)任遠(yuǎn)向億歐表示，目前報(bào)道比較熱門的ABS產(chǎn)品大都是證券交易所掛牌的公募型ABS，其實(shí)私募市場的ABS資金規(guī)模也是相當(dāng)可觀的。

此外，對比國外的ABS市場中國的空間還是很大的。京東金融結(jié)構(gòu)金融部負(fù)責(zé)人郝延山曾向億歐表示，美國的ABS市場占整個(gè)固收市場的比例的30%-40%，而中國的這一比例僅為個(gè)位數(shù)。據(jù)億歐了解，美國P2P平臺(tái)SoFi、Prosper等都發(fā)行了ABS產(chǎn)品，前者是將學(xué)生貸款打包成ABS產(chǎn)品出售給金融巨頭和對沖基金。

資金渠道受限，ABS打開新的資金獲取通道

據(jù)億歐與多方人士溝通，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融對ABS的關(guān)注度極高，尤其是公募ABS。任遠(yuǎn)表示，ABS不但能夠拓展企業(yè)的融資渠道、降低融資成本，發(fā)行公募ABS在一定程度上也具有宣傳背書的作用。

資金一直是企業(yè)擴(kuò)張的命脈所在，目前，互聯(lián)網(wǎng)金融獲取資金的渠道一般包括：一級股權(quán)融資、新三板掛牌、IPO之外。但在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管趨嚴(yán)的當(dāng)下，由于企業(yè)性質(zhì)所限，互聯(lián)網(wǎng)金融的二級公募市場的通道幾乎關(guān)閉，但在“資產(chǎn)荒”的當(dāng)下，投資在一定程度上是“硬需求”，因此以自身主營資產(chǎn)包為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS持續(xù)升溫。

據(jù)中騰信助理總經(jīng)理魏昆表示，非持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的之一核心競爭力，是用于放款的機(jī)構(gòu)資金成本。中騰信合作的機(jī)構(gòu)投資者以信托、銀行和券商資管為主，資金成本低于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司的平均融資成本。

此外，值得注意的是，ABS的背后是消費(fèi)金融的萬億市場規(guī)模。據(jù)艾瑞咨詢的相關(guān)報(bào)告，2015年中國消費(fèi)信貸規(guī)模達(dá)到19.0萬億元，同比增長23.3%；預(yù)計(jì)2019年將達(dá)到41.1萬億元。

愛非訴創(chuàng)始人鐘百利向億歐表示，ABS可以說是金融業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，中國的ABS尚處于發(fā)展初期，未來不論是對于企業(yè)、承銷商、服務(wù)商，都具有很大的施展空間。

此外，當(dāng)前以網(wǎng)貸為主的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)出于成本、監(jiān)管等方面的考量，出現(xiàn)來了“剝離理財(cái)端聚焦資產(chǎn)端”的現(xiàn)象，如美利金融等。對網(wǎng)貸平臺(tái)而言，資產(chǎn)端和資金端是其兩翼，而剝離理財(cái)端之后，企業(yè)必將拓展原有的商業(yè)銀行、融資租賃公司等資金獲取渠道。

京東金融和廈門國金接連發(fā)布ABS服務(wù)工具的原因也正在于此。互聯(lián)網(wǎng)化的ABS服務(wù)工具能夠在一定程度上降低企業(yè)發(fā)行成本。據(jù)郝延山介紹，“云起”ABS服務(wù)平臺(tái)規(guī)模門檻降至2-3億元，發(fā)行成本降低1-3個(gè)百分點(diǎn)。

但任遠(yuǎn)卻指出，京東金融和廈門國金的ABS服務(wù)工具，其實(shí)更多的還是自身內(nèi)部使用，對接市場化還有一段距離。

高門檻引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入穩(wěn)健合規(guī)階段

然而，ABS的發(fā)行門檻很高，分期樂品牌總監(jiān)高圣向億歐表示，而且ABS產(chǎn)品都是單筆審批，除了首期公募ABS，分期樂也時(shí)有發(fā)行私募ABS。

鐘百利表示，ABS發(fā)行是一個(gè)復(fù)雜的過程，需要券商、交易所、律所、評級、資管、承銷等一系列企業(yè)的參與。

此外，金融監(jiān)管也是ABS的一個(gè)重要門檻。8月24日出臺(tái)的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》中明確規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。

任遠(yuǎn)認(rèn)為，金融監(jiān)管一直是秉持審慎的態(tài)度，針對ABS的監(jiān)管肯定是必需的，中國從2006年開始ABS試點(diǎn)，期間只有2008年受美國次貸危機(jī)影響才暫停ABS審批，因此現(xiàn)階段的ABS監(jiān)管很大程上是階段性的。

然而，值得我們注意的是，ABS的監(jiān)管也是引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)束野蠻生長階段之后，進(jìn)入穩(wěn)健合規(guī)階段所必需的。從這個(gè)層面，ABS的高門檻正是優(yōu)化金融格局的重要方式之一。